伴隨著全球物價和企業盈利回暖，全球經濟“驚喜”指數連升五個月，創下2010年來新高——那一年中國的GDP曾創下12%的驚人增速。

花旗（Citi）編制的全球經濟驚喜指數（Economic Surprise Index）顯示了實際發布的數據與市場預期之間的差值，該指數本月升至2010年5月以來新高，顯示全球實際經濟情況好于人們的普遍預期。

2010是個不得了的年份，那一年各主要經濟體普遍經歷了一輪快速增長，中國當年1季度的GDP增速達到了驚人的12%。當然，這跟前一年全球正經歷金融危機后遺癥有關。

如今該指數的快速上升相較2010年卻有著更穩固的基礎，不管是經濟增長的勢頭，還是物價水平。尤其值得一提的是，當年的分化情況是“新興市場增速塊，發達國家表現平平”，如今的則正好相反，以美國為首的發達國家經濟恢復勢頭要更好。

但有一重要指標背道而馳...

不過市場上的另一個重要指標卻顯示出背道而馳跡象，這就是——債券收益率的下滑。

最近全球主要國家債券收益率集體下滑，理論上在經濟、通脹向好的背景下不應該出現類似的現象。

對此，摩根士丹利在本周二（2月28日）的報告中提出可能有兩個原因：

1.12月時債券收益率沖的太高。比如美國10年期國債收益率升到了2.65%，當時的一些重要數據還不能支撐如此高的收益率，不過自12月以后的數據好轉速度加快，彌合了一些收益率和數據之間的gap，但還不至于讓收益率再上一城。

2.歐洲政治不確定性上升，導致德債被買到了深度負利率，吸引力下降，使得一部分資金從歐洲流向美國，壓低了美債的收益率。不過最近歐元和美元的貨幣互換成本下降，和套利資本流動方向矛盾，使得這一推論可信度下降。

當前背景下看多美元，對新興市場貨幣不悲觀

不過對于資本市場長期前景來說，全球增長數據向好無疑是非常重要的指引，摩根士丹利認為，當前背景下，產能利用率越高的國家貨幣/資產，受到的利好應該越大，美國就是其中之一。

因為美國的產出缺口基本閉合，而中國等新興市場國家仍處在去產能過程中。此外美國還享受著一系列利好環境，比如：

# 貨幣環境相對寬松

# 內需強勁

# 財政政策有望大展拳腳

# OPEC限產之際給了美國鉆了空子，美國原油出口量達到130萬桶/日，進口量從1050萬桶大降至750萬桶/日

基于此，摩根士丹利認為全球對于美元資產的需求會增加，低收益貨幣如日元、歐元會走弱。此外，該行還認為，即便美國加息節奏變快，也同樣對新興市場貨幣保持樂觀，因為只要新興市場能保持比較高的名義收益率、人民幣匯率保持穩定，前景可以看好。